面孔 | 许家印 对决国际 “大空头” 猎杀

稿源:南方人物周刊 | 作者: 文 王小荼 日期: 2018-01-03

他掌舵的恒大就像资本大海里的小舢板,优秀的船长可以躲过暴风雨一时的侵袭,但更大的海浪袭来之时,恒大还能安然渡过吗?

倒霉而不再慌张的许家印来了。

港股成为国际“空头”( short sellers)猎杀中资公司的战场。许家印和他的恒大地产(3333.HK)一直是“空头”主要针对的目标,回击“空头”的战斗成为恒大的例行科目之一。

今年7月8日,港股大跌,“空头”来袭警报拉响,许家印再次调集48.74亿港元(约合39.84亿元人民币)狙击恶意做空。到7月29日,恒大股价被从最低点3.04港元拉抬到5.21港元,涨幅高达71.38%。不过,截至8月3日,恒大股价又跌到5元以下,距离恒大回购股票平均价4.63港元,仅高出7.3%。

从2012年开始,回购股份已成为恒大对抗“空头”的条件式反射。当年6月20日,香橼(Citron Research)在官网发布长达57页的针对恒大的做空研报。当日,恒大股价应声下跌11.36%,以3.97港元的价格收盘。

这是许家印第一次见识到“空头”的威力。面对危险,他的情绪很是激动,十分不淡定。在两天后的全球投资者大会上,许家印对香橼发怒道:“这是和平年代的战争!他们是侵略者,是土匪,是强盗!我们一定要彻底打垮这些掠夺者,捍卫东方企业的尊严!”

7天后,在长达181个小时的股市保卫战中,许家印成功击退了恶意做空势力的狙杀。从此之后,许家印对于国际做空势力,始终保持高度警惕。在恒大的财务安排上,每年都会有一笔大额资金用于回购股份,吓阻空头势力。

特别是从2013年开始,国际资本开始集中看空中国房地产市场。在房地产企业业绩回暖的情况下,股价却出现了下跌,恒大也未能幸免。2014年1月27日至2月10日,许家印动用18.65亿港元,连续6次回购恒大股票,占到发行股本的5.032%。实施回购后恒大股价被拉抬起来。

此时的许家印已没有了慌张,在资本运作手法上已显得很老到。2014年是中国房地产企业面临形势最严峻的一年。恒大在年初6次回购股票后没多久,就迎来了国际著名投行对中国房地产市场的集中唱空,穆迪、巴克莱、瑞银纷纷跳出来发表看空报告。雪上加霜的是,李嘉诚父子等港资开始大举撤离中国房地产市场,先后套现千亿。国际资本集体看空中国房地产市场殃及恒大,许家印被迫再动用28亿港元左右的资本回购股票。

为什么恒大容易被国际空头狙击?因为它一直不太受投资者待见。目前恒大市盈率在4倍左右,比在A股上市的房企10倍的市盈率差2.5倍,甚至比不了龙湖、融创6倍左右的市盈率。而龙湖、融创的销售规模比恒大要小很多。  

2009年11月,恒大上市第二日,如果不是保荐人拼命帮助拉抬股价,当天股价可能就低于发行价了。到2010年5月,恒大股价跌到2港元。此后,为了拉抬股价,恒大不得不召集多家投行进行实地调研,到2011年5月左右,恒大股价终于从低于2港元被拉抬到6港元,区间涨幅接近190%。许家印费了九牛二虎之力把恒大的股价拉抬起来,但辛苦的成果在2012年6月20日却被香橼一场空袭抹掉了。

虽然许家印数次成功击退了国际空头的偷袭,但他掌舵的恒大就像资本大海里的小舢板,优秀的船长可以躲过暴风雨一时的侵袭,但更大的海浪袭来之时,恒大还能安然渡过吗?

其实,面对复杂的形势,许家印已经布下了后手棋。在恒大地产之外,打造更多元化的资本平台已成为他的新战略选择,但就此建立起来的资本护城河到底能不能有效拱卫恒大股价?我们拭目以待。


算上2015年7月的回购股票,恒大从2012年开始,几乎年年都要频繁地在资本市场进行股票回购,以稳定投资者信心。


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南方人物周刊 2020 第31期 总第649期
出版时间:2020年10月19日
 
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